Nếu bạn là một nhà đầu tư ở cả hai thị trường tài chính chứng khoán Việt Nam và Crypto (đại diện là Bitcoin), sẽ không khó để nhận thấy đỉnh của Bitcoin luôn được tạo ra trước đỉnh của VNINDEX một khoảng thời gian từ 3-5 tháng.

Giai đoạn 2017 - 2018

Đỉnh Bitcoin giá hơn 19k vào tháng 12/2017

Đỉnh VNINDEX 1211 vào tháng 4/2018

Giai đoạn 2019

Đỉnh Bitcoin giá ~14k vào tháng 6/2019

Đỉnh VNINDEX 1029 vào tháng 11/2019

Giai đoạn 2021 - 2022

Đỉnh Bitcoin giá 69k vào tháng 11/2021

Đỉnh VNINDEX 1500~ vào tháng 4/2022

Giai đoạn 2025

Đỉnh Bitcoin giá 109k vào tháng 1/2025

Đỉnh VNINDEX 1340 vào tháng 3/2025

Vậy mối liên hệ giữa 2 thị trường tài chính này là gì? Chúng ta cùng phân biệt đặc tính và đặc điểm của Bitcoin và VNINDEX.

Để phân loại các lớp tài sản tài chính, có vài tiêu chí cần được xét đến, từ đó chúng ta sẽ hiểu được đặc tính và lí do tại sao biểu hiện giữa các lớp tài sản sẽ khác có sự khác nhau.

1. Loại tài sản:

Bitcoin: kỹ thuật số, tài sản thay thế (Fidelity).

VNINDEX: tài sản thực, vốn cổ phần.

2. Đặc tính:

Bitcoin: tài sản đầu cơ (Analyzing transaction data, Baur et al. (2018)).

VNINDEX: tài sản tài chính đại diện vốn cổ phần doanh nghiệp.

3. Hiệu suất đầu tư:

Bitcoin: tăng trường giá.

VNINDEX: tăng trưởng giá, cổ tức lợi nhuận theo hoạt động kinh doanh.

4. Biến động giá:

Bitcoin: cao.

VNINDEX: trung bình - cao.

5. Luật pháp:

Bitcoin: chưa quá rõ ràng tại nhiều quốc gia.

VNINDEX: được quản lý bởi nhà nước Việt Nam.

6. Lí do tham gia:

Bitcoin: đa dạng hoá danh mục đầu tư, đầu cơ tăng trưởng giá, phòng vệ vị thế (hedge).

VNINDEX: đầu tư tăng trưởng, đầu tư cho thu nhập thụ động trong dài hạn từ cổ tức.

---

Khi chúng ta phân biệt rõ đặc tính và đặc điểm giữa hai loại tài sản này, có thể dễ hiểu hơn khi Bitcoin đa phần tạo đỉnh trước VNINDEX.

Một là vì khi dự trù được biến động lớn sắp xảy ra vì chính sách thắt chặt, bất ổn chính trị hoặc biên giới, dòng tiền thông minh sẽ ưu tiên chốt lãi lớp tài sản thuần đầu cơ trước tiên và giữ vị thế còn lại tại các lớp tài sản đầu tư tăng trưởng, vì nội tại của các lớp tài sản thuần đầu cơ không bao gồm thặng dư từ hoạt động kinh doanh, nên việc nắm giữ tiếp tục sau chu kỳ tăng giá mạnh là điều rất rủi ro.

Hai là vì tại các lớp tài sản tăng trưởng có chứa đựng giá trị cốt lõi ở vốn chủ và tài sản cố định có thể tạo ra nhiều thặng dư hơn ở tương lai, quá trình tạo đỉnh sẽ chậm hơn vì dòng tiền thông minh sẽ ở lại cho đến khi họ nhận được nhiều giá trị nhất có thể, bao gồm cổ tức, tăng trưởng về giá tài sản. Khi rủi ro xuất hiện vì giá tài sản bây giờ đã tăng quá cao, kể cả giá trị tiềm năng lợi nhuận được chia cũng không bù được phần rủi ro, thì lúc này họ sẽ rút quân và tạo đỉnh cho thị trường.

Kết luận:

Khi hiểu được tính chất của Bitcoin - là một loại tài sản thuần về đầu cơ giá, rất nhạy về thanh khoản, chúng ta có thể dựa vào đỉnh/ đáy của nó, kết hợp cùng những chính sách tiền tệ, thương mại toàn cầu để hiểu được rằng có hay không sự dịch chuyển về thanh khoản và vốn trên thế giới.